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“白酒到下半年旺季時或將有更強的基本面表現(xiàn)。”

(資料圖片僅供參考)

“消費行業(yè)的復蘇是可持續(xù)的，而且伴隨著經(jīng)濟的進一步回暖和居民消費信心的增強，復蘇強度可能持續(xù)走高。”

3月9日，匯添富消費行業(yè)混合基金經(jīng)理胡昕煒和廣發(fā)證券首席策略分析師戴康來到“基金服務萬里行之建行·中證報金牛基金巡講”直播間，分享近期對宏觀市場和相關行業(yè)的看法與觀點。

他們表示，隨著疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，消費行業(yè)的復蘇態(tài)勢愈加明顯。中長期看好消費升級大趨勢，具體包括國產(chǎn)化妝品、運動服裝、醫(yī)療服務、商業(yè)物業(yè)等細分板塊。

消費行業(yè)結構性機遇愈加明顯

胡昕煒表示，整體上看，消費現(xiàn)在基本回到正常狀態(tài)。“不同行業(yè)相較2019年的增長水平有所差異，這與行業(yè)所處的發(fā)展周期有關。”他進一步指出，消費行業(yè)的復蘇是可持續(xù)的，而且伴隨著經(jīng)濟的進一步回暖和居民消費信心的增強，復蘇強度可能持續(xù)走高。

與此同時，胡昕煒認為，中國的人均收入水平、人均GDP、人均消費水平等指標與發(fā)達國家相比仍有一定距離，因此隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的提升，依靠經(jīng)濟增長和收入水平提升驅動人均消費增長的空間還很大。

談及A股的消費板塊，胡昕煒同樣較為樂觀。其表示，從絕對估值水平看，目前消費板塊的估值適中。“從股價的位置來看，很多公司股價相較于2021年初有所下跌或者持平。經(jīng)歷震蕩調(diào)整，不少公司股價并沒有回到去年9月30日的位置，但基本面以及預期與去年不可同日而語，因此這些公司仍具備一定性價比。”

在消費的各個子行業(yè)里，胡昕煒表示，白酒是值得投資者繼續(xù)重點關注的行業(yè)。長期來看，白酒的商業(yè)模式好、競爭壁壘較高。中期來看，伴隨著消費場景放開、消費復蘇、消費者信心回升以及經(jīng)濟回暖，白酒行業(yè)有望迎來較快復蘇。胡昕煒表示：“目前行業(yè)動銷在恢復，但也確實需要消化去年四季度留下來的部分庫存，所以白酒到下半年旺季時或將有更強的基本面表現(xiàn)。”

中長期來看，胡昕煒最看好消費升級大趨勢。“相信這也是中國消費持續(xù)增長的最大驅動力之一。”胡昕煒說。具體來看，一是產(chǎn)品結構升級，包括白酒、啤酒、乳制品、家電等；二是中國品牌崛起，包括國產(chǎn)化妝品、運動服裝等；三是服務消費爆發(fā)，包括醫(yī)療服務、商業(yè)物業(yè)等。

對中國經(jīng)濟復蘇保持樂觀態(tài)勢

近期，國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心、中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布數(shù)據(jù)，2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）升至52.6%，較上月回升2.5個百分點，明顯好于市場預期。胡昕煒認為，PMI指數(shù)回升整體上體現(xiàn)了市場主體信心的逐步恢復。“以居民消費為代表的市場需求上升較快，加之穩(wěn)經(jīng)濟政策措施效應進一步顯現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營信心改善，春節(jié)后各行業(yè)開工率大幅回升，推動了2月份PMI指數(shù)的擴張。”胡昕煒分析道。

此外，戴康提到，港股市場或迎來新的牛市機遇。“一方面，賠率層面來看，當前港股的賠率空間已經(jīng)凸顯。另一方面，勝率層面來看，首先，我們判斷去年四季度十年美債收益率的4.3%將是本輪加息頂部，中期震蕩向下。其次，基于消費者信心、信貸劈叉后的收斂、庫存周期這三大分析維度，經(jīng)濟復蘇漸入佳境從而推動港股盈利進入上行期，或將支持港股繼續(xù)上漲。”

除了消費行業(yè)，戴康還提到了兩大主線的投資機遇。一是中國優(yōu)勢。“可以理解為中國周轉率、利潤率較海外行業(yè)占優(yōu)的行業(yè)，集中在部分消費品、新能源、機械設備制造業(yè)。”二是自主可控。“主要指中國行業(yè)周轉率和利潤率較海外明顯處于劣勢的行業(yè)，集中在半導體、計算機、高端裝備等精密制造業(yè)。”戴康表示。