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云財經訊，國泰君安研報指出，10月以來，股票調整、匯率貶值、長端利率下行，同向共振。股票內部也出現了利好不漲、利空大跌以及對中觀改善脫敏的特征(比如企業貸款改善，基建加速等)，價格的變化集中反映投資者對遠期信心的走弱。國泰君安認為，面對不確定的環境投資者仍需要保持“枕戈待旦，不急于抄底”：第一，當前的托底政策更多的集中于公共部門，這意味著政策溢出效應偏弱，貨幣乘數難以有效提振，加上地產疲弱和嚴格防控，企業盈利預期面臨下修；第二，即使貨幣利率非常低，人民幣存款增速卻持續上升，這表明投資者極度厭惡風險以及追逐確定性的資產，股票市場的無風險利率并未隨著債券利率下行反而是上升的，風險偏好下降。因此，盡管股票估值處在較低的水平，在預期層面缺乏改善的邊際，短期市場仍會面臨一定的挑戰。但是，經濟預期模糊，結構性產業政策卻相對清晰，當下股票策略更適合圍繞政策與產業主題打游擊戰與運動戰。