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隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，投資者信心逐漸恢復(fù)，今年以來(lái)，不少百億元級(jí)私募機(jī)構(gòu)取得不錯(cuò)成績(jī)，管理規(guī)模也有所提升。據(jù)私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至目前，年內(nèi)已有3家證券私募機(jī)構(gòu)進(jìn)入“百億俱樂(lè)部”，且均為量化私募。截至目前，管理規(guī)模在100億元以上的私募機(jī)構(gòu)達(dá)到115家。其中，量化百億元級(jí)私募增至31家。

交投活躍度提升助推業(yè)績(jī)

對(duì)于私募規(guī)模變化和業(yè)績(jī)表現(xiàn)，海南世紀(jì)前沿私募基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“世紀(jì)前沿”）有關(guān)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從目前日均成交量來(lái)看，高頻量化的表現(xiàn)比以往好。交投活躍度在行情回暖的帶動(dòng)下也有加速提升的跡象，各大指數(shù)換手水平整體上漲，對(duì)量化策略獲取超額收益相對(duì)有利。

(資料圖片)

上述世紀(jì)前沿有關(guān)人士稱，中小盤股結(jié)束了春節(jié)后至2月末的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)格再度轉(zhuǎn)向大盤股，消費(fèi)復(fù)蘇、TMT、傳統(tǒng)成長(zhǎng)（新能源）、商品等都有看多和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，在行情分散與板塊輪動(dòng)效應(yīng)下，量化超額收益率更容易獲取。另外，各指數(shù)時(shí)序波動(dòng)水平及個(gè)股截面波動(dòng)水平均有觸底反彈的跡象，目前市場(chǎng)收益分歧度已從低位回升。

上海蒙璽投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蒙璽投資”）相關(guān)人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，從底層邏輯看，今年量化私募機(jī)構(gòu)取得不錯(cuò)成績(jī)，主要得益于宏觀市場(chǎng)環(huán)境對(duì)量化策略較為友好，因?yàn)檫x股廣泛、交易活躍的量化策略更偏好成交量高、個(gè)股波動(dòng)較大、中小票交投活躍的市場(chǎng)環(huán)境。開年以來(lái)A股的震蕩行情為量化投資提供了來(lái)源分散且多元、穩(wěn)定性較好的超額收益率。

“從長(zhǎng)遠(yuǎn)視角來(lái)看，建議投資者更關(guān)注量化私募管理人一兩年的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，更關(guān)注超額收益率的長(zhǎng)期穩(wěn)健性。”上海黑翼資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“黑翼資產(chǎn)”）創(chuàng)始人鄒倚天在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)建議，在產(chǎn)品選擇上，可以多關(guān)注指增產(chǎn)品以及全市場(chǎng)量化選股產(chǎn)品。該類產(chǎn)品因?yàn)榉艑捔酥笖?shù)約束，更容易發(fā)揮量化模型的超額收益，也更容易發(fā)揮量化管理人的超額能力。

精進(jìn)投研能力更好應(yīng)對(duì)變化

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情加劇，不同市值風(fēng)格的指數(shù)表現(xiàn)出現(xiàn)較大差異，導(dǎo)致不同量化指增產(chǎn)品的收益表現(xiàn)出現(xiàn)偏離。

“隨著A股機(jī)構(gòu)化的加深、市場(chǎng)有效性的提升，對(duì)各類型市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō)，超額收益率將逐步衰減，這也是整個(gè)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化、成熟化的必然過(guò)程。”鄒倚天表示，不管是面對(duì)短期市場(chǎng)變化，還是中長(zhǎng)期趨勢(shì)，對(duì)于量化私募管理人來(lái)說(shuō)，在投研層面除了要持續(xù)迭代策略模型、豐富策略類型外，還需要往精細(xì)化方向發(fā)展，包括從數(shù)據(jù)收集、收益預(yù)測(cè)到算法交易，每個(gè)環(huán)節(jié)都需要管理人精細(xì)化打磨。

“當(dāng)前私募規(guī)模擴(kuò)張，機(jī)構(gòu)拼的就是在每個(gè)細(xì)節(jié)、每個(gè)子策略上誰(shuí)做得更好一些。”上述世紀(jì)前沿有關(guān)人士進(jìn)一步分析稱，首先，各量化私募管理人所做工作相關(guān)性可能很高，細(xì)節(jié)處理會(huì)導(dǎo)致策略的穩(wěn)定性和收益不同。其次，因各管理人策略的相關(guān)性越來(lái)越高，策略的周期性也會(huì)更加明顯。這就更考量策略組合能力，包括如何在子策略上更好地附權(quán)重、如何控制風(fēng)險(xiǎn)等。最后，長(zhǎng)期超額收益率的下降也意味著對(duì)高頻的執(zhí)行有更高的要求，各機(jī)構(gòu)需要盡可能地節(jié)省交易成本、減少市場(chǎng)沖擊。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，量化管理人的核心競(jìng)爭(zhēng)力一定是持續(xù)研發(fā)能力。

北京信弘天禾資產(chǎn)管理中心（有限合伙）總經(jīng)理章毅告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，“公司堅(jiān)持以人工挖掘高質(zhì)量因子、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)機(jī)器學(xué)習(xí)模型優(yōu)化投資組合為研究重點(diǎn)，持續(xù)優(yōu)化數(shù)據(jù)、算法和技術(shù)平臺(tái)，以保障高效率和高質(zhì)量的策略更新，適應(yīng)更復(fù)雜多變的市場(chǎng)。”

為穩(wěn)定地獲取收益，蒙璽投資將在因子和模型上不斷迭代優(yōu)化進(jìn)化。蒙璽投資相關(guān)人士表示，“公司一方面，采用更復(fù)雜的數(shù)據(jù)以拓寬信息來(lái)源，從而挖掘不同類型的因子，原有的因子也會(huì)不斷更新迭代，并淘汰已失效因子。另一方面，將引入更先進(jìn)的模型，在訓(xùn)練的方法上不斷升級(jí)優(yōu)化。同時(shí)，公司也緊跟其他領(lǐng)域及學(xué)術(shù)界的最新研究成果，將新的技術(shù)匹配到公司應(yīng)用場(chǎng)景中。”