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中長期來看，我們對股票市場的基本邏輯和判斷并未改變，即當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從衰退期轉(zhuǎn)向復(fù)蘇期，此時資本市場會不斷出現(xiàn)新的投資機(jī)會。

(資料圖片僅供參考)

具體到當(dāng)前，5月24日A股繼續(xù)震蕩下跌，上證指數(shù)已有跌破趨勢的跡象，這背后不僅有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的影響，更深層次的原因在于市場對于未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀情緒正在逐步降溫。

因此，在系統(tǒng)性寬松政策出臺前，我們建議投資者關(guān)注與經(jīng)濟(jì)增速相關(guān)度低、股息率高的穩(wěn)健投資標(biāo)的，如水電、公路、鐵路等。

一、全球大類資產(chǎn)背離情況

5月24日A股繼續(xù)調(diào)整，且跌幅較前一日擴(kuò)大，中小盤股跌幅相對較小。本日中證1000指數(shù)跌破前低，且日頻MACD指標(biāo)轉(zhuǎn)負(fù)，開始發(fā)出底背離信號。考慮到其底背離信號剛剛出現(xiàn)，該信號能否被證實(shí)仍需觀察。

此外，昨日出現(xiàn)底背離信號的上證50、滬深300指數(shù)本日底背離現(xiàn)象便被化解。

海外方面，5月23日美股納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、德國DAX指數(shù)均下跌，技術(shù)指標(biāo)也開始回落，頂背離信號基本得到證實(shí)，后續(xù)的調(diào)整風(fēng)險需要關(guān)注。

二、國內(nèi)申萬一級行業(yè)背離情況

5月24日A股行業(yè)多數(shù)收跌，僅傳媒、電力設(shè)備、通信、機(jī)械設(shè)備、電子等少數(shù)行業(yè)上漲，周期、消費(fèi)板塊均表現(xiàn)不佳。其中鋼鐵、房地產(chǎn)行業(yè)近期持續(xù)發(fā)出底背離信號，但考慮到當(dāng)前政策取向尚不明朗，市場情緒低迷，二者底背離現(xiàn)象均存在被化解的可能性。

三、K線形態(tài)及成交量

股指方面，5月24日A股小幅放量，但并不明顯。其中上證50、滬深300、中證500指數(shù)K線實(shí)體陰線較長，仍然面臨一定的回調(diào)壓力；而中證1000指數(shù)本日小幅收陽，且K線呈十字星型，下跌力道更輕，后續(xù)表現(xiàn)或相對占優(yōu)。

國債期貨方面，5月24日10年期國債期貨小幅放量收陽，且伴隨著一定的上影線。但從點(diǎn)位來看，當(dāng)前國債價格仍處于歷史高位，進(jìn)一步上漲或?qū)⒚媾R阻力。

四、浪型判斷

5月24日A股普遍回調(diào)，大中小盤股指均下跌，上證50、滬深300、中證500、中證1000指數(shù)均跌破趨勢。從浪型來看，4月下旬以來主要股指均呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢，但日線浪型并不明顯。尤其是近期隨著經(jīng)濟(jì)基本面的不及預(yù)期以及一系列風(fēng)險事件的發(fā)酵，市場避險情緒開始升溫，我們?nèi)匀徽J(rèn)為，新一輪上漲行情的出現(xiàn)需要等到政策出臺后才會出現(xiàn)。

5月24日TMT板塊表現(xiàn)相對較好，傳媒、通信、電子行業(yè)均小幅上漲，但計算機(jī)行業(yè)收跌，中信TMT指數(shù)本日基本走平。對比2013年走勢來看，我們?nèi)匀徽J(rèn)為后續(xù)TMT板塊有望繼續(xù)反彈，并開啟主升浪3浪。

五、北向資金流入流出情況

5月24日，北向資金繼續(xù)保持凈流出狀態(tài)，整日凈流出金額為44.82億元，外資的避險情緒仍在發(fā)酵。其中，滬股通凈流出13.79億元，而深股通凈流出31.04億元。

本報告由投資顧問撰寫。投資顧問：李梟劍（登記編號：A0740123050026）